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周五機構一致看好的十大金股

散戶查股網 www.fxvrwk.tw】   『時間:2019-06-14 00:53:36 』   【瀏覽:154】 【打印
  散戶查股網(www.fxvrwk.tw)2019-6-13 14:48:01訊:

  中國建筑:房建基建地產全面向上,低估值優勢顯著
  類別:公司研究機構:國盛證券有限責任公司研究員:夏天,何亞軒,程龍戈日期:2019-06-13
  政策對沖加碼,有望助推基建與房建持續復蘇。面對國際環境不確定性增加,管理層重提“六個穩”,顯示逆周期調節必要性猶存,預計下半年融資環境仍會延續穩健偏寬松的情況。近日央辦國辦下發文件,允許符合條件的專項債充當資本金,顯示政策對沖繼續加碼,同時考慮基數效應,預計Q2和Q3基建投資增速將進一步提升至8-10%水平。在貨幣相對寬松、房地產因城施策環境下,房地產銷售情況良好,房地產施工保持較快節奏,在相機抉擇的政策環境下,預計下半年房地產鏈仍將穩步增長。

  房建訂單與收入快速增長,盈利能力顯著提升。公司2018年房建業務實現營業收入7242億元,同比增長15.9%,增速創出近5年新高,四季度單季增長45.6%,明顯加速。2018年/今年1-4月房建業務分別新簽訂單16824/6047億元,同比增長14.1%/20.5%,有望支撐房建收入保持穩健增長。2018年公司綜合毛利率11.9%,同比大幅提升1.4個pct,其中收入占比最大的房建業務提升1.1個pct,是毛利率提升的最主要原因,得益于公司提高新簽訂單質量,加強項目管控,同時拓展醫療健康等高收益率領域,今年趨勢有望延續。

  房地產待結算資源充足,中海地產中期向上拐點已現。2018年公司房地產業務銷售增速32%創近5年新高,收入僅增長3%,今年待結算資源充足,今年房地產業務收入有望增長加快。年初以來一二線城市銷售復蘇明顯,公司在手存貨60%以上分布在一線城市與省會城市,中海地產今年前五月銷售額增長27%,預計今年銷售亦將保持較快增長。此外,過去兩年公司核心城市拿地積極,土地儲備豐厚,為后續增長提供重要保障。2017年顏建國回歸中海地產出任總裁,今年3月全面負責中海外發展集團業務,管理構架基本調整完畢。同時中海于去年6月推出核心員工的股權激勵計劃,彰顯發展信心,呈現積極擴張新面貌。我們判斷中海地產中期向上拐點已現,未來表現有望超預期。

  基建占比持續提升,業務結構優化,在手訂單充裕。2018年公司基建業務實現營業收入2767億元,同比增長19.8%,占比提升1.2個pct至23.1%。2018年/今年1-4月基建業務分別新簽6282/1128億元,同比變動-14.4%/-43.3%。2018年起受到宏觀環境的影響,公司主動加強項目質量和合規審查,基建訂單新簽出現下滑,但在手訂單充裕,基建收入增速仍將高于整體增速,業務結構得到進一步優化,持續改善盈利能力。2019年隨著基建逆周期調節政策加碼,公司基建業務增速也有望改善。

  投資建議:我們預測公司2019-2021年歸母凈利潤分別為429/472/517億元,同比增長12%/10%/10%,對應EPS為1.02/1.12/1.23元(2018-2021年CAGR 11%),當前股價對應PE分別為5.8/5.3/4.8倍。當前貨幣環境寬松,逆周期調節政策加碼,行業趨勢向上。公司低估值優勢顯著,據分部估值目標有36%空間,給予目標價8.06元,維持“買入”評級。

  風險提示:融資環境改善不達預期風險,地產調控風險,基建政策效果不達預期風險,地產業務盈利能力下滑風險等。


  長亮科技:主業優勢確立,靜待三大布局花開
  類別:公司研究機構:國金證券股份有限公司研究員:唐川日期:2019-06-13
  行業快速發展,金融云、大數據、數字銀行醞釀新機遇,公司前期業務布局進入業績釋放期。IDC預測未來四年銀行IT解決方案市場CAGR達21%,至2022年總規模達883億元。當前,銀行IT行業面臨多重機遇:金融行業云快速發展,未來四年CAGR將達40%;金融大數據進入應用落地階段,軟件和服務市場未來五年CAGR將達20%;數字銀行興起,國內直銷銀行已達114家,香港發放八家虛擬銀行牌照,互聯網金融加速落地。公司13年布局大數據應用, 14年布局互聯網金融,兩塊業務近兩年年均復合增速近40%,已進入業績釋放期,有望充分受益行業快速發展。

  競爭力領先、重視團隊建設、趨勢把握準確,公司長期發展可期。長亮以中小銀行客戶起家,經過十余年發展完成“自下而上”逆襲,客戶已覆蓋平安、浦發等全國性股份制銀行及農發、國開等政策性銀行,且接連擊敗國際巨頭中標海外大行訂單,產品競爭力獲市場高度認可。公司自成立以來一直極其重視團隊建設:一方面,長期堅持人才激勵政策保證核心團隊穩定性,上市后兩次進行大范圍股權激勵,授予股票數占當時公司總股本的9.15%、7.46%;另一方面,多次引入外部優秀團隊,強化研發實力和擴充產品線。

  公司核心管理層浸淫行業二十余年,行業理解深刻,前期布局如分布式、大數據等均已實現全行業領跑,未來有望持續準確把握行業趨勢。

  泛金融、國際化、近C化,三大布局謀篇未來。長亮自上市起即展開前瞻布局,目前三大戰略初步成型: 14年起布局泛金融,業務從銀行IT擴展到泛金融IT,當前非銀領域營收占比達20%; 16年啟動國際化戰略,內生、外延雙管齊下謀局海外,在泰國、馬來西亞等東南亞主要國家銀行IT核心系統領域均有落地案例, 1Q19還收獲香港虛擬銀行核心系統建設首單; 17年起與騰訊進行戰略合作加股權綁定,攜手拓展金融云市場,打造“銀戶通”探索第二條S曲線。當前三大布局穩步推進,靜待未來突破打開新成長空間。

  價值評估與投資建議
  預測公司2019-2021年實現歸母凈利潤1.23/2.27/2.86億, EPS 0.26/0.47/0.59元,當前股價對應PE 55/30/24倍。參考可比公司情況,我們給予公司2020年38x估值,對應合理市值86億,目標價17.89元,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示
  金融機構IT支出不及預期;海內外監管政策風險;創新業務推進不及預期、商業模式不清晰;應收賬款增長過快;系統性估值回調;匯率波動;包商銀行事件影響;限售股解禁。


  長城汽車:3月銷量逆勢而上,F系列與歐拉品牌表現優秀
  類別:公司研究機構:華金證券股份有限公司研究員:林帆日期:2019-06-13
  事件:公司4月9日公告3月汽車銷量10.31萬輛,同比增長16.82%;產量10.44萬輛,同比增長16.23%。分品牌看,哈弗銷量7.06萬輛,同比增長17.82%;WEY銷量1.02萬輛,同比下降27.48%;長城銷量1.52萬輛,同比增長7.17%;歐拉銷量7031輛,環比增長114.36%。前3月公司累計銷量28.38萬輛,同比增長10.61%。在行業整體不佳的情況下,公司3月銷量增速表現亮眼。

  哈弗:F與M系列表現亮眼,填補H系列下滑缺口。3月,哈弗H系列車型中,除H4銷量同比實現了正增長(H4銷量3050輛,同比增長113.44%)外,其余車型銷量同比均呈較大幅度的下滑(其中H6銷量3.11萬輛,同比下降18.84%)。F與M系列車型中,F7自去年11月上市后便呈現出爆款潛質,月銷量持續爬坡,3月銷量達1.45萬輛,環比增長36.07%,已連續三個月銷過萬;M6同比增長135.11%至1.02萬輛。兩款車型的出色表現填補了H系列銷量下滑的缺口。2019年,F系列還將推出一款新車F7x,同時哈弗經典款車型H6也將推出中期改款,新老車型的共同發力有望助哈弗品牌全年銷量實現穩步增長。

  WEY:銷量暫不盡如人意,2019年或迎來產品大年。3月,WEY品牌車型銷量合計1.02萬輛,同比下滑27.48%。除新車VV6月銷量超過5000輛外,VV5及VV7月銷量均回落至2000輛左右。據搜狐網報道,2019年WEY品牌計劃推出超過10款新車型,并從產品體驗、形象建設、渠道變革、用戶服務等維度全面驅動品牌向上。我們預計,隨著后續較多新車型的陸續推出以及品牌形象的持續改善,WEY品牌旗下車型月銷量存在較大提升空間。

  歐拉:銷量環比大增,布局新能源初見成效。公司目前在售的新能源車型共有三款,分別是歐拉iQ、歐拉R1和WEYP8。3月,歐拉品牌旗下首款量產車型歐拉iQ銷量3029輛,環比增長109.91%;第二款車型歐拉R1銷量4002輛,環比增長117.86%,兩款車型銷量爬坡迅速。2019年,公司將推出歐拉R2、WEYP8GT等新能源新車型,隨著車型產品數量的充實,新能源汽車銷量有望維持較快增長。

  投資建議:我們預測公司2019年至2021年每股收益分別為0.69元、0.80元和0.93元,凈資產收益率分別為11.3%、12.3%和13.2%。維持“買入-B”的投資評級。

  風險提示:宏觀經濟下行導致汽車銷量增長不及預期;公司新車型推廣不及預期。


  志邦家居:定制新特點、新階段,大宗衣柜新進化、新成長
  類別:公司研究機構:中信建投證券股份有限公司研究員:花小偉日期:2019-06-13
  一、家居行業:新特點,新階段。近年家居產業正經歷前所未有的深刻變化與革新趨勢:1、行業范疇由傳統家居向泛家裝領域過渡;2、設計要素、材料要素與施工要素統一融合;3、設計環節地位上升;4、單品類轉向多品類的集成經銷模式。在渠道紅利效應減弱、單品競爭日趨同質化背景下,家居公司正逐步涉足家裝市場,延伸品類矩陣順應整裝趨勢,把控設計主導權實現旗下家居產品的批量銷售,擁抱全裝修趨勢擴大自身市場份額。

  二、定制賽道:成長在,低集中。定制家居滲透率低,成長空間仍廣。2017年,我國定制家居在家居行業的滲透率整體約30%,未來提升空間依然很大。城鎮化加快、嬰兒潮人口高峰期到來、空間利用、個性化需求提升推動定制板塊蓬勃增長。根據我們測算2018年我國衣柜、櫥柜、木門行業市場規模約為1890億元、1890億元和787.5億元,櫥柜、衣柜品類前6大龍頭合計市占率分別約為5.99%與7.12%。定制行業格局分散,龍頭集中度仍低,具有較大提升空間。

  三、志邦家居:1、產品端,立足櫥柜優勢品類,進軍大家居。公司以定制櫥柜業務起家,目前國內櫥柜市占率第二。2015年公司從櫥柜業務向衣柜業務拓展,2018年衣柜公司收入占比已達17.7%;2018年開拓木門業務,全年收入778.5萬元,占比0.3%,衣柜和木門業務貢獻新的業績增長點,多元產品品類有望共享渠道資源;2、渠道端,全渠道覆蓋,大宗起步早。公司渠道以經銷為主,直營為輔,大力開展國內大宗業務與海外業務。2018年公司經銷、大宗、直營、其他(含出口)渠道占比分別為70.0%、16.1%、6.5%、7.4%。大宗模式起步早,2018年百強地產客戶占比30%。直營渠道中間環節少,毛利率最高,逾60%;經銷渠道毛利率略有下行,2018年下降0.69pct至36.1%。截至2018年底,公司擁有整體櫥柜經銷商1220多位,門店1487家;定制衣柜經銷商595家,門店726家;木門經銷商117家,與其他品類融合門店88家。3、品牌端,多品牌矩陣,品銷一體化,主動賦能經銷商。公司目前擁有“ZBOM志邦”主力定制品牌、“FLY法蘭菲”:配套家居成品品牌和“IK”年輕定制品牌。(1)打造品牌年輕形象:2018年合作周杰倫,廣告大力投放持續提高品牌曝光度。(2)經銷商層面主動賦能。公司聯合加盟商在當地省區和城市進行廣告投放,范圍覆蓋全國一千余個城市。根據家具市場周期,排布六大營銷時間點,針對不同時期、不同地域,設計不同的營銷執行方案賦能當地經銷商,其中包括傳統廣告投放、新媒體傳播、消費者互動等內容設計方案,以及價格策略和產品策略的推廣設計。(3)加強新媒體營銷:與移動端頭部流量媒體(騰訊、百度、頭條,抖音)以及圈層kol緊密合作,增加品牌黏性。(4)大力培養“男人下廚節”和“廚房派·對”等自有IP ,主打客戶關懷的“微笑行動”主題活動開展近20年,構筑差異化品牌形象。

  投資建議:我們預計2019-2020年志邦家居營業收入分別為29.6億元和35.6億元,同比+21.6%和+20.3%;歸母凈利潤為3.27、3.89億元,同比+19.8%、+19.1%;EPS分別為1.47元/股和1.75元/股,對應P/E分別為12.5、10.5倍,維持“買入”評級。

  風險提示:原料價格波動、行業競爭加劇、地產行業波動。


  招商蛇口:銷售量價齊升,增長勢頭延續
  類別:公司研究機構:中信建投證券股份有限公司研究員:江宇輝日期:2019-06-13
  事件
  6月10日招商蛇口發布2019年5月份銷售及新增土地儲備情況,2019年5月,公司實現簽約銷售面積86.64萬平方米,同比增加78.71%;實現簽約銷售金額170.56億元,同比增加67.00%。2019年1-5月,公司累計實現簽約銷售面積366.98萬平方米,同比增加41.86%;累計實現簽約銷售金額728.83億元,同比增加40.38%。

  簡評
  銷售量價雙雙提升,繼續保持增長勢頭:公司5月實現了銷售端的量價齊漲,其中單月銷售面積為86.64萬方,同比增長78.71%,增幅較上月擴大29.72%,單月銷售金額為170.56億元,同比增長67.00%,增幅較上月減小5.49%,單月銷售均價為19686.06元/平方米,環比增加0.4%。整體來看本月表現增長勢頭延續。

  2019年1-5月,公司累計實現簽約銷售面積366.98萬平方米,同比增加41.86%;累計實現簽約銷售金額728.83億元,同比增加40.38%.根據我們的持續跟蹤,目前公司的項目布局主要集中在當前市場表現相對于三四線較好的一二線,區位優勢明顯,銷售支撐強勁。

  投資略有放緩,擴張趨勢仍在,繼續布局核心區域:本月公司拿地8幅,較4月份拿地10幅略有減少。本月項目計容建面82.33萬方,較4月份拿地面積132.91萬方(不含香港項目)減少50.58萬方,項目布局包括佛山、杭州、鄭州、長沙、青島、柳州和蘇州共計7個重點城市。公司儲地布局繼續延續核心城市布局思路,延續4月積極拿地思路,并且權益占比有所提升,從4月份37%提升至56%。2019年1-5月,公司累計拿地計容面積316.06萬平方米,累計拿地金額為219.63億元,整體權益比例43.19%,累計拿地金額/累計銷售金額為30.13%。

  中航善達股份協議轉讓價格調整:根據《股份轉讓協議》約定及中航善達相關利潤分配情況,中航善達2018年度利潤分配方案實施后,公司購買中航善達22.35%股份的協議轉讓價格由8.95元/股調整為8.65元/股,中航善達發行股份購買招商物業的發行價格由7.9元/股調整為7.6元/股。

  招商物業是招商局集團旗下唯一一家從事物業管理與服務的企業,隸屬于招商蛇口,業務涵蓋住宅、商業、政府公建類的物業管理多種業態,項目遍布全國40多個城市,在管物業逾500個,服務面積超7500萬平米。

  根據交易預案披露,公司2018年營業收入達29.2%元,同比增長20.3%,歸母凈利潤1.45億元,同比增長114.9%。

  一旦交易完成,兩者合并后管理面積將突破1.2億平,位居行業前列,2018年物業管理板塊歸母凈利潤簡單相加為3.09億人民幣,行業巨無霸正在形成,未來有望成為A股物業服務稀缺標的。

  投資評級與盈利預測:在行業同質化越來越嚴重的當下,公司稟賦優勢尤為突出。公司作為在粵港澳區域最具資源優勢的企業,有望優先受益于粵港澳大灣區戰略的推進,在未來發展過程中將繼續分享制度與資源的紅利。

  公司成長訴求強烈,持續的激勵機制都彰顯了公司上下全方面的信心。我們認為公司從稟賦優勢到發展模式,都具備長期看點,在管理市場化的程度上亦是首屈一指,我們預計公司19-20年EPS分別為2.49、3.20元,維持“買入”評級。


  中聯重科深度報告:思變,靜待王者歸來
  類別:公司研究機構:浙商證券股份有限公司研究員:聞茗萱日期:2019-06-13
  需求增量和存量替換周期仍在延續,起重機與混凝土機械接力挖機進入快速增長期
  宏觀投資導向是工程機械需求增長的直接驅動因素。內需方面,19年1-4月地產、基建開工高速增長,全年看房地產投資仍有望維持穩健增長,經濟下滑壓力導致基建投資政策仍在加碼。外需方面,一帶一路或成為對外貿易的關鍵舉措,帶動工程機械海外需求。根據存量市場規模測算,本輪行業景氣度和持續周期有望遠超上一輪,當前國內工程總量是2011年的2倍以上,設備保有量有較大提升空間,且自2016年保有量轉折向下,供需剪刀差拉大,產能利用率提升使得設備投資回報率不斷提升。從產品結構看,起重機和混凝土將接力挖機迎來快速增長期,19/20年將進入設備更新替換高峰,國六標準即將實施加快了國三的淘汰速度,我們預計19年起重機/混凝土機械更新需求占比分別約為50%/60%,汽車起重機/混凝土泵車/攪拌車設備銷量增速分別為29.96%/23.08%/20.83%。中聯重科作為這些產品的龍頭企業將最為受益。

  本篇報告看點與市場不一樣的地方:
  市場普遍認為由于國有體制原因,公司的市場開拓及管理層執行力相比同行業規模化競爭企業不夠靈活,對其決心和能力上的偏見對其估值體系造成壓力;公司歷史上采取激進的銷售手段也曾對其財務健康帶來負面影響,加上之前主業不夠聚焦,轉型業務表現不佳,卻錯過了此輪工程機械最佳復蘇期,因此對公司剝離重組后能否重回賽道發揮本來優勢、智能工廠的擴產投放是否已錯過此輪行業復蘇發展高峰持懷疑態度。我們希望通過本篇報告對公司現狀進行解析,并再向市場闡述對公司未來發展的一些看法。

  我們的觀點:
  公司底蘊深厚,戰略調整后優勢顯現,起重機和混凝土機械強勢回歸。塔吊:裝配式建筑塔吊處于絕對優勢并迎來快速期,量價齊升,彈性十足;汽車起重機:25t和70-80t主銷機型優勢重新鞏固,市場份額逐步收復,12t小噸位產品推出將填補市場短板,公司增速大概率超行業增速;混凝土機械:與三一旗鼓相當,借助行業景氣復蘇進入業績釋放期。我們判斷公司全年中大型塔機優勢有望帶動塔機實現50%以上增速,汽車起重機市占率提升,銷量增速預計在30%以上,混凝土機械增速在25%以上。

  新產品高空作業平臺和傳統挖機回歸有望突破形成增量。高空作業平臺行業處于發展藍海,在公司高度重視及研發支持下,在技術品牌、銷售策略、客戶渠道等方面兼具有明顯優勢,待產能爬坡充分釋放或將改變目前市場格局,迅速占領市場份額形成增量。公司的傳統挖掘機產品憑借上一輪的技術沉淀和市場基礎重回賽道,19年有望在低基數上重新發力實現突破放量。

  智能制造和管理改革雙重并舉,反思求變,靜待彎道超車重拾輝煌。公司經過一整輪的資產結構優化和高管團隊換血,并推出大筆回購用于員工持股計劃加強管理和激勵體系,以示決心和信心。公司通過反思過去和突破求變,加速智能制造彎道超車戰略,引領工業4.0研發,大規模投入打造智能化產線,擬與長沙市政府合作投建中聯智慧城,引領行業未來發展趨勢,倒逼制造業升級。公司的資產負債表自18年以來逐步得以明顯修復,各項財務指標也反映出治理情況改善,目前公司正以輕裝上陣的全新姿態迎接未來可持續發展。

  盈利預測及估值
  我們預計19-21年公司主營收入分別為371.67億元、473.21億元和540.74億元,同比增速為29.52%、27.32%、14.27%;實現歸母凈利潤為38.34億、48.55億、55.94億元,同比增長89.85%、26.62%、15.23%,對應2019-2021年的PE為11倍、8.7倍和7.6倍。我們認為公司主導產品已進入銷售高峰期,新產品19年有望發力,戰略調整效果和規模化效應將逐步呈現,成長彈性兼具,有望實現彎道超車,重拾當年之輝煌,給予公司“買入”評級。

  風險提示
  上游鋼板價格漲幅遠超預期、宏觀環境惡化導致行業競爭激烈,主機廠信用銷售激進帶來壞賬風險。


  尚品宅配:家居業變革的領導者
  類別:公司研究機構:國信證券股份有限公司研究員:王學恒日期:2019-06-13
  領軍全屋定制,高速成長
  公司創始人在1999年創立圓方軟件,2004年跨界定制家居生產銷售,目前發展C2B+O2O模式的定制家居業務,經營尚品宅配和維意定制兩個品牌,并在2018年開始嘗試S2B2C模式的“整裝云”業務。公司收入規模在13-15年保持50%以上的高速增長,16-17年增速在30%左右,2018年增長24.8%,2019Q1增長21.15%。公司由于直營占比較高,毛利率較高而凈利率較低,未來公司開店更加側重加盟渠道擴張,有望保持較快增長同時改善盈利水平。

  家具行業:地產紅利驅動與洗牌整合
  家具是典型的地產后消費,我國歷史上房地產與家具行業景氣程度相關性較高。通過分析韓國市場,我們發現,韓國在地產紅利驅動下家居行業普遍保持較高的景氣度,而在地產紅利褪去后,家居行業進入洗牌整合,具備核心競爭力的龍頭企業呈現逆勢增長,加快市場集中度的提升。目前我國家具市場類似韓國90年代的發展水平,龍頭集中度仍有較大提升空間。2017-2018年7家定制家居板塊企業集中上市,行業有望借助資本力量加速產能與渠道的布局,龍頭企業通過激烈競爭加快集中度提升的趨勢。

  公司優勢:創新驅動,領先的供應鏈與渠道模式
  首先,公司從軟件起家,具備互聯網基因,供應鏈具備信息化、智能化、柔性生產三大優勢,能夠優化生產供應流程,并為消費者提供優質的個性化服務,符合目前行業發展趨勢。其次,公司渠道布局有直營占比高、購物中心為主、O2O效果顯著、整裝轉型積極等特點,這些特點為公司長期發展打開更多增量空間,同時在利潤率提升上積蓄了更多彈性。

  風險提示
  1.房地產調控政策影響行業需求;2.加盟商經營狀況不及預期;3.凈開店數量與店效不及預期;4.整裝業務虧損幅度過大。

  投資建議:把握定制家居龍頭成長期,首予“買入”評級
  在創新模式下公司增長空間大,盈利彈性強,我們預計公司2019-2021年EPS分別為2.97/3.62/4.33元,對應PE分別為25.5x/20.9x/17.5x。對應2021年21倍PE,結合FCFF,公司合理估值在86.7-91元,首予“買入”評級。


  臥龍電驅:強勢進入德國采埃孚供應鏈,全球化戰略進一步推進
  類別:公司研究機構:中信建投證券股份有限公司研究員:王革日期:2019-06-13
  事件
  6月11日,公司發布公告:臥龍電氣驅動集團股份有限公司于近期與德國采埃孚股份公司簽訂定點函,公司將為ZF公司提供新能源汽車電機及其零部件。本定點函所對應的車型在其生命周期內銷售預估金額為22.59億元簡評
  獲豪華車TR1大單,為新能源車電機業務保駕護航
  本次定點供應的電機是新能源汽車驅動系統的核心部件,ZF公司是全球最大的汽車供應商之一,在40個國家有230個生產基地,2018年度實現營業收入369.29億歐元,凈利潤9.65億歐元,客戶主要有奔馳、寶馬、奧迪等。ZF公司對供應商的技術、品質、保證體系等方面要求極高。該合同的預計實施周期是從2020年到2026年,該合同的簽署對公司推進新能源汽車電機業務全球戰略有重要的意義,并且進一步推動公司與全球知名汽車生產廠商或其供應商建立堅實的業務關系。

  新能源車電機長期需求持續向好,有望打造業績新增長極
  雖然受國家新能源汽車補貼退坡等因素的外部擾動,公司新能源汽車驅動電機銷量實現約20%的增長,在2018年全年產量接近8萬臺。在2019年一季度也實現營業收入同比20.87%的增長,凈利潤更是同比上漲210.85%。公司已經成為部分國內主要新能源汽車生產廠商的重要供應商,乘用車客戶包括北汽、東風小康、上汽通用五菱、眾泰等,商用車產品更是涵蓋國內大多數一線客戶如宇通、福田、中通、廈門金龍、南京金龍等。隨著公司新能源汽車電機的產能建設項目的完成,公司的生產保障能力也得到極大提升。同時,公司憑借自身跨國公司的競爭優勢,技術和生產能力得到了海外高端汽車制造商的認可,為一款豪華純電動SUV提供核心動力部件,并為此做好了量產準備。

  全球化戰略逐步推進,實現亞歐美生產布局
  公司在2018年通過收購GE小型工業電機業務,有望導入更多國際客戶資源。因SIM背靠通用電氣,在電機專業技術方面擁有130多年歷史,具有一流的臥式電機、立式電機、特種電機等制造技術和先進的管理水平、現代化的工藝裝備、健全的北美銷售網絡,由此GE小型電機業務的并入將提升公司在北美的銷售能力。并且此前,在國際上已并購ATB、SIR、OLI,打開了歐洲市場門戶。

  到目前為止,公司成功實現橫跨亞洲、歐洲和美洲生產布局。

  盈利預測
  我們預計公司2019~2021年營收分別為129.07億元、149.06億元、169.76億元,歸母凈利潤分別為8.06億元、
  10.27億元、12.51億元,當前股價對應PE分別為14.39、11.30、9.27。維持“買入”評級。


  康泰生物:13價肺炎臨床總結報告完成,重磅品種陸續進入收獲期
  類別:公司研究機構:太平洋證券股份有限公司研究員:杜佐遠日期:2019-06-13
  事件:公司公告近日收到《13價肺炎球菌結合疫苗Ⅲ期臨床試驗總結報告》,標志著公司在肺炎結合疫苗領域取得重大進展,13價肺炎球菌結合疫苗對2月齡-5周歲嬰幼兒和兒童具有良好的免疫原性和安全性,預計13價肺炎申報生產在即。

  點評:
  13價肺炎臨床總結報告完成,申報生產在即。公司13價肺炎2004年開始立項,14年獲批臨床,16年9月開啟PCV-13臨床3期,試驗方案是與輝瑞的PCV-13進口品種頭對頭的臨床研究,19年1月小年齡組揭盲,19年6月臨床總結報告完成,標志著公司臨床階段順利完成,目前已經完成連續試生產三批,申報生產在即,審評審批順利話我們預計20年底或21年初獲批生產。公司13價生產工藝已經成熟,目前有兩條產品線,產能1000-1500萬劑次,此外公司還建了二期產能有4個生產線(2000-3000萬劑次)。

  國內百億市場,康泰PCV-13收入規模有望突破20億元。參考國內2類疫苗Hib相關疫苗市場滲透率30%左右,我們預計PCV-13滲透率有望達30%,國內每年新生兒1500萬計算,每年增量市場450萬人份。價格方面,輝瑞原研品種沛兒中標價為698元/支,我們假設公司定價500元/支(2000元/人份),國內新生兒市場90億元;內共有5家企業產品進入臨床階段,其中進展最快的是沃森生物,預計19年獲批,康泰13價預計20年底或21年初獲批,將成為第3家獲批上市的企業(包括外資)。蘭州所處在2期臨床。預計5年內最多3家企業與康泰競爭(包括外資)。假設康泰13價肺炎疫苗國內市場份額25%左右,預計銷售收入將突破20億,有望貢獻10億以上凈利潤。

  盈利預測與投資建議。預計19-21年凈利潤5.5/7.8/13.4億元,同比增速27%/41%/72%,中長期觀點不變。19年重磅品種報產在即,合理估值500億元(19PE90X),20年合理估值700億元(20PE90X),僅考慮疫苗,三年看千億市值(22年42倍PE),若未來布局其他生物藥,則打開長期成長天花板。維持“買入”評級。

  風險提示:銷售低預期;新品獲批進展不及預期;行業黑天鵝事件等。


  鴻合科技:受益教育信息化,引領IWB賽道
  類別:公司研究機構:國金證券股份有限公司研究員:樊志遠日期:2019-06-13
  智能交互顯示行業龍頭企業:公司的核心產品智能交互顯示產品主要面向教育信息化領域,同時向辦公、會議會展、傳媒等商用市場拓展,產品涵蓋智能交互平板、電子交互白板、投影機、視頻展臺等,2015-2017年公司IWB(電子交互白板和智能交互平板)銷量在全球市場連續三年位列第一。

  “5年內學齡人數增長+小班化教育+教育信息化”共同推進IWB行業持續增長:1)從出生人口數來看,至2023年學齡人數整體將保持小幅增長,進而帶動對新增教室的需求;2)我國中小學班級平均人數仍遠高于發達國家,隨著小班化教育逐漸在我國開始推行,教室需要量將會進一步增長;3)智慧課堂/同步課堂將配備智能交互平板、投影機、電子互動白板等相關IWB硬件,預計未來五年IWB行業仍將維持10%左右的增速。

  IWB大尺寸趨勢+原材料降價保證產品盈利能力:公司2018年75寸以上銷量占比,隨著行業75寸、86寸產品份額不斷提升,高階產品仍將保證公司產品價格維持小幅上揚;公司原材料成本超50%來自于LCD面板,預計隨著國內高世代線產能的不斷投入和釋放,大尺寸液晶面板短期內價格仍有下行空間,主要原材料價格下降有助于公司提高毛利率。

  對比行業龍頭,公司依靠產品性價比走差異化競爭路線:相較行業龍頭公司視源公司,公司IWB的產品價格低于對手15-,具備一定的性價比優勢;同時,公司依靠為海外知名品牌做ODM/OEM代工,利用海外品牌、渠道與教育資源快速開拓國際市場,這一模式在過去兩年實現了巨大成功。

  估值與投資建議
  預計公司2019-2021年實現營收51.72、62.85、76.75億元,實現歸母凈利潤4.10、5.02、6.04,對應PE分別為19.8×、16.2×、13.5×倍,給予公司25×合理目標估值,目標價為74.8元,首次覆蓋“買入”評級。

  風險提示
  競爭對手訴訟的風險;財政性教育經費波動的風險;技術迭代過快的風險。



散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.fxvrwk.tw/article/70675.html

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